中加基金债市周报：公开市场增量投放，地产政策或有新招

一级市场回顾

上周一级市场国债、中加债市周报增量政策地方债和政策性金融债发行规模分别为4510亿、基金989亿和1565亿，公开净融资额为1969亿、市场980亿和-877亿。投放信用债共计发行408只，地产总规模3531亿，新招净融资额1441亿。中加债市周报增量政策可转债暂无新券上市。基金

二级市场回顾

上周债券收益率整体上行。公开主要影响因素包括：资金面、市场公开市场操作、投放票据利率、地产地产政策、新招股票市场等。中加债市周报增量政策

流动性跟踪

上周有1270亿逆回购到期，央行投放1510亿跨春节14天逆回购。税期临近资金边际转紧，本周有7000亿MLF到期，且将面临缴税、取现等多重压力，关注本周央行对春节流动性的安排。

政策与基本面

上周公布的12月社融低于预期，信贷、PPI、进出口略高于预期，CPI与预期持平。新华社及央行预告地产将出台21条新政。高频数据来看：出行基本恢复，票据利率上行速度偏快，生产投资指标季节性回落。

海外市场

12月美国CPI环比转负，市场预期2月美联储将加息25BP，日央行或将考虑调整货币政策。最终10年美债收盘3.49%，较前周下行6BP。

债市策略展望

随着央行提前投放14天逆回购，流动性经历了收紧-再度转松的变化，本周资金面将面临缴税、居民取现、MLF到期等多重压力，但预计央行仍会以积极态度对冲，跨春节流动性大概率无虞。

整体来看，目前经济虽仍在底部运行，但市场对春节后复工复产期待值不低，交易层面把握流动性宽松的机会，收益率曲线或将走陡。转债方面，央行表达出对资金的呵护态度，经济的疲弱与磨底状态相对确定，春节前市场无大跌风险，跨节平稳大局基本已定。中期内，提防春节人口迁移带来的新一波的感染冲击和社会压力，更看好春节后到两会的行情。“欧美加息可能结束”、“经济目标的确定”、“疫情过峰落地确认”，都大概率发生在春节后到两会期间。在修复的强预期背景中，认为估值的重要性排在基本面确定性之前。

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(责任编辑：时尚)